Україна на межі дефолту: що чекає на країну?

20.08.24

У статті ми розберемо:

Поточну економічну ситуацію в Україні
Прогнози та передумови можливого дефолту
Можливі наслідки дефолту для України
Заходи, які вживаються для запобігання дефолту
Реакцію ринку та населення
Альтернативні сценарії розвитку подій
Історичні приклади дефолтів та їх наслідки
Перспективи та прогнози на майбутнє

А також, відповімо на часті запитання!

Все частіше чути про дефолт в Україні, адже 1 серпня країна мала провести міжнародний платіж у розмірі 34 мільйонів доларів за купоном єврооблігацій з погашенням у 2026 році, щоб відновити виплати в рамках державного боргу. Але цього не було зроблено, і офіційно Київ заявив про «тимчасове призупинення» виплат. Україна задіяла закон, що дозволяє пропускати виплати за зовнішніми боргами. Президент 31 липня підписав закон про таке призупинення виплат до 1 жовтня. Як оцінюють ситуацію експерти? Що буде далі, які можуть виникнути наслідки дефолту? Розібравшись у цьому питанні, можна позбутися зайвих страхів.

Поточна економічна ситуація в Україні

Економіка країни визначається військовим конфліктом з Росією. Перспективи значно залежить від міжнародної фінансової допомоги.

Основні економічні показники

Серед них виділяють:

ВВП (валовий внутрішній продукт). Минулого року показник 5,3%, а цього – 3,2%.
інфляція. До кінця року досягне 10%, що вище на 6,2%, ніж 2023-го.
Безробіття. Рівень у червні 2024 року становив 13,1%.
Бюджет. Більшість спрямована на оборонні потреби, у червні 2024 року податкові надходження склали 104,6 млрд грн.

Уряд прагне забезпечити близько 28-30 мільярдів доларів зовнішнього фінансування для балансування своїх рахунків.

Вплив війни на економіку

Війна в Україні торкнулася практично всіх сфер економічної діяльності. Продовжується надходження міжнародної фінансової допомоги. Українська гривня ослабла, що призвело до подорожчання імпорту та додаткового тиску на внутрішні ціни.

Після початку повномасштабного російського вторгнення державний борг України різко зріс. На початку 2022 року борг становив 98 млрд. доларів, за підсумками 2023 року цифра зросла до майже 141 млрд. доларів. За оцінками Міжнародного валютного фонду, до кінця цього року борг України перед іноземними компаніями може перевищити позначку 100 відсотків ВВП країни.

Безліч промислових об'єктів та сільськогосподарських земель постраждали від військових дій, що знизило обсяги виробництва та експорту. Війна викликала значне зростання безробіття, масове переміщення населення ускладнило ситуацію ринку праці.

Боргове навантаження та зобов'язання перед кредиторами

До 2024 року державний борг України становив близько 97,6% від ВВП. Долгове навантаження також включає значні зобов'язання щодо єврооблігацій – $20 млрд. З приватними кредиторами досягнуто угоди про відстрочку виплат за боргом, також вони погоджуються на 37-відсоткове його скорочення. Нова угода з МВФ передбачає заміну існуючого боргу новим кредитом на суму $15,6 млрд із вищими відсотковими ставками.

Прогнози та передумови можливого дефолту

Прогнози у 2024 році пов'язані з кількома моментами:

боргом зовнішнім кредиторам – близько 97,6% ВВП;
завершенням мораторію на виплати за боргами;
необхідністю фінансової допомоги;
зниженням економічної активності та надходжень до бюджету;
переговорами з кредиторами, які не гарантують успішного результату.

Україна має домовитись про нові умови з міжнародними кредиторами. Рівень підтримки з боку МВФ та країн G7 є ключовим фактором у забезпеченні стабільності країни. Зараз Україна не займає у приватних кредиторів через військові дії та ризики, ставки надто високі. Дефолт на практиці не змінить нічого і не матиме об'єктивного впливу на економічні показники, наприклад курс долара.

Оцінки міжнародних організацій

Міжнародний валютний фонд наголошує на важливості продовження структурних реформ в Україні, необхідності модернізації податкової системи, покращення управління державними фінансами та підтримки гнучкості валютного курсу. Світовий банк зазначив, що економіка України виявляє ознаки відновлення, хоч і повільними темпами.

Думка експертів та аналітиків

Експерти говорять про економічні перспективи – ВВП України зросте на 5%, інфляція підніметься з 6,2% до 10,1%. У 2024 році потрібно близько 41 млрд доларів зовнішнього фінансування, щоб покрити бюджетні потреби. Основним ризиком залишається затяжна війна, що веде до руйнування інфраструктури, збільшення витрат на виробництво, зниження ймовірності повернення осіб, що виїхали.

Сценарії розвитку подій

Головна вимога відновлення країни – закінчення військових дій. Якщо уряд зможе ефективно керувати реформами та підтримувати порядок, це призведе до політичної стабільності та покращення економічного становища. З прискоренням соціальних змін у таких сферах, як освіта та охорона здоров'я, країна може продемонструвати позитивні тенденції як життя. Україна може сфокусуватися на економічному розвитку, залучати інвестиції та зміцнювати свої зв'язки з міжнародними партнерами. Внутрішні конфлікти або зовнішній тиск можуть призвести до протестів та потенційних конфліктів. Без значних реформ та покращень в управлінні країна може продовжити стикатися з економічними труднощами та залежністю від зовнішньої допомоги. І саме при розгляді перспектив України варто згадати, що хоч дефолт зазвичай подається як негативна подія, але ж він може й стимулювати важливі реформи, позитивні зміни, які у довгостроковій перспективі призведуть до покращення економічної ситуації в країні.

Можливі наслідки дефолту для України

Дефолт в Україні може призвести до зниження економічного зростання, підвищення інфляції та безробіття. Він знизить довіру іноземних та місцевих інвесторів до української економіки. Економічна криза може посилити соціальні проблеми та викликати громадські протести. Наслідки можуть мати тривалі та комплексні ефекти. Але це лише один бік питання.

Слово «дефолт» зазвичай сприймається у негативному контексті, особливо у фінансовій сфері, де воно означає нездатність країни чи компанії виконати свої боргові зобов'язання. Однак у деяких випадках його можна розглядати як щось позитивне, що має позитивні наслідки для країни в довгостроковій перспективі.

Вплив на економіку

Ключові аспекти такого впливу:

зниження економічного зростання;
зростання інфляції;
девальвацію курсу валюти;
зростання відсоткової ставки за кредитом;
дефіцит держбюджету;
зниження кредитного рейтингу;
ослаблення банківської системи.

Потрібний комплексний підхід для стабілізації. Але в короткостроковій перспективі від практичного дефолту не буде об'єктивних економічних наслідків, тому що й зараз ситуація фактичного дефолту вже існує. До державного бюджету не надходять кошти від приватних кредиторів.

У певних контекстах дефолт може бути початком позитивних змін і реформ:

Реструктуризація фінансів. Це може допомогти країні переглянути свої боргові зобов'язання та розробити план щодо покращення фінансової стійкості, що в майбутньому здатне призвести до більш здорової економіки. Наразі валютні резерви НБУ знаходяться на історичному максимумі для контролю валюти.
Визволення ресурсів. Подальше їхнє перенаправлення з обслуговування боргу на важливіші проекти чи програми сприяє економічному зростанню та розвитку.
Фокус на внутрішніх ресурсах: Країна може почати більше покладатися на внутрішні ресурси та інвестувати у розвиток власної економіки, що сприяє довгостроковому економічному зростанню.
Поліпшення економічної політики. Дефолт може змусити Уряд переглянути та реформувати свою економічну політику, а саме покращити фіскальну дисципліну, збільшити прозорість та підвищити ефективність державних витрат.

Подолання кризи може стати каталізатором для проведення структурних реформ, які здатні зміцнити економіку та підвищити її конкурентоспроможність на міжнародній арені.

Вплив на соціальну сферу

Соціальні наслідки:

зниження рівня життя;
збільшення безробіття;
скорочення соцпрограм;
обмеження доступу до медпослуг;
зниження якості освіти;
збільшення еміграції.

У цих питаннях потрібне активне втручання Уряду. Дефолт допомагає зменшити боргове навантаження. Країна може досягти угоди про часткове списання боргу, що дозволяє звільнити кошти для інвестицій у економічний розвиток та соціальні програми.

Міжнародні відносини та інвестиції

На міжнародному рівні Україна за державного дефолту може відчути:

втрату довіри інвесторів;
ускладнення відносин із МФО;
запровадження економічних санкцій;
утруднення експорту та імпорту;
зміна геополітичного впливу.

Україні потрібно відновлювати довіру, залучати міжнародну підтримку. Згодом з'явиться потреба у відновленні переговорів з міжнародними кредиторами, і в цьому діалозі можна буде знайти рішення щодо мораторію на виплати або реструктуризацію боргу.

Україна на постійній основі веде переговори з кредиторами про перегляд умов боргу, що може призвести до більш вигідних умов та покращення фінансового стану. Україна домовиться, це є елемент переговорів. Статус дефолту може призвести до більш керованим умов обслуговування боргу, що звільнить ресурси для внутрішніх інвестицій та економічного зростання.

Така ситуація стає чудовим уроком для майбутнього. Переживання дефолту спонукає покращити фінансове управління та уникнути подібних ситуацій надалі. Це гарантує стійкішу фінансову ситуацію в довгостроковій перспективі.

Заходи, що вживаються для запобігання дефолту

Необхідне впровадження структурних реформ в економіці, боротьба з корупцією та оптимізація державних витрат. З внутрішніми та зовнішніми кредиторами ведуться переговори для реструктуризації боргів, за потреби звертаються до міжнародних фінансових організацій. 25 липня було укладено угоду з групою кредиторів щодо реструктуризації боргу за міжнародними облігаціями на суму близько 20 млрд доларів. Міжнародна рейтингова агенція Fitch Ratings знизила довгостроковий рейтинг України в іноземній валюті з CC до C (дефолт неминучий) після цієї угоди.
Всередині країни створюються умови залучення інвестицій. Вживаються заходи щодо поліпшення стійкості банків. Важлива прозорість в управлінні державними фінансами та регулярне інформування про плани та результати.

Перемовини з кредиторами

Двостороння зустріч може стосуватися перегляду умов (продовження терміну погашення, зниження процентних ставок, зменшення суми), надання плану економічних реформ. Заходи забезпечують довгострокову стійкість та відновлення фінансової стабільності.

Стратегії з реструктуризації боргу

Основні стратегії включають:

збільшення термінів погашення боргів;
зниження процентних ставок;
списання частини боргу;
конвертацію боргу;
реструктуризацію валюти боргу;
надання додаткових гарантій;
залучення фінансування МФО.

Можуть застосовуватися комплексно, залежно від фінансового стану країни.

Фінансова допомога від міжнародних організацій

МФО надають кредити та позики, гранти та дотації, технічну допомогу та консультації з питань економічних реформ, управління державними фінансами та зміцнення інститутів. Пропонуються пакети допомоги з фінансовою та нефінансовою підтримкою. Можлива допомога в адаптації до міжнародних стандартів та практик. Для ефективності цієї допомоги країна надає чіткий план реформ та рішучість у вирішенні завдань.

Всі ці заходи дозволяють швидко відновитись, знайти нові джерела доходів, підняти свій рейтинг та почати інвестувати.

Реакція ринку та населення

Вона залежить від конкретних обставин, але є загальні показники як з боку ринку, і населення.

Фінансові ринки та курс національної валюти

Фондові ринки реагують позитивно, демонструючи зростання котирувань акцій та підвищуючи ринкову капіталізацію. Країна стає привабливішою іноземних інвесторів, збільшується приплив капіталовкладень. Національна валюта зміцнюється, хоча валютний курс залишається волатильним. Залежність зовнішнього фінансування послаблюють валюту.

Очікування та настрої населення

Настрій може змінюватись в залежності від економічної ситуації та заходів. Якщо є покращення, це підвищує суспільну довіру. Зниження інфляції, зростання зарплат та збільшення кількості робочих місць сприяє оптимізму серед населення. Залучення до процесу прийняття рішень підвищує довіру та знижує рівень занепокоєння. За економічних труднощів (збільшення податків, скорочення соціальних програм) виникає невдоволення та протести.

Дефолт не лякає, адже у цей період відкривається можливість вигідних вкладень у прибуткову інвестиційну компанію з ліцензією НБУ, яка щороку проходить аудит у зовнішнього акредитованого незалежного аудитора. Інвестування у цей час дозволяє знайти найбільш сприятливі умови та бути впевненим у отриманні прибутку у майбутньому.

Альтернативні сценарії розвитку подій

Експерти говорять про такі теоретичні виходи із кризи:

Стабілізація та зростання. Реалізація реформ, покращення інфраструктури та зростання зайнятості.
Нестабільність. Реформи неефективні, соціальні заворушення, проблеми у залученні зовнішніх кредитів.
Криза. Масові протести, нестабільність та зміна влади.
Втручання ззовні. Іноземна фінансова допомога з новими умовами та зобов'язаннями.

Ці сценарії гіпотетичні і залежать від багатьох факторів.

Успішне запобігання дефолту

Ключові кроки:

фінансова реструктуризація;
економічні реформи;
монетарна політика;
сприятливе бізнес-середовище;
соціальна підтримка;
регулярне інформування громадськості;
довгострокове планування.

Це допоможе не оголошувати дефолт для населення та створити основу для довгострокового економічного розвитку. Для звичайних громадян відкриваються можливості інвестицій, ведення власного бізнесу, фінансова стабільність та впевненість у завтрашньому дні.

Частковий дефолт та його наслідки

Частковий дефолт відбувається, коли борг обслуговується лише частково. Збільшується вартість запозичень, підвищується відсоткова ставка, падають ціни на акції та знижується довіра до національної валюти. У довгостроковій перспективі зменшується кредитний рейтинг, уповільнюється економічне зростання, погіршуються життєві умови.

Повний дефолт та можливі заходи

Повний дефолт відбувається, коли країна не виконує своїх боргових зобов'язань. Уповільнюється економічне зростання, знижується рівень інвестицій, змінюються відносини із кредиторами. Ведуться переговори перегляду умов боргу, впроваджується план реструктуризації боргових зобов'язань. Паралельно у країні проводяться фінансові та економічні реформи.

Історичні приклади дефолтів та їх наслідки

Найбільш яскраві приклади, коли дефолт допоміг провести важливі реформи та досягти довгострокових поліпшень в економіці, відбулися в наступних країнах.

Аргентина

2001 року Аргентина оголосила найбільший суверенний дефолт за своїми міжнародними зобов'язаннями – різке скорочення ВВП, високий рівень безробіття, масові протести та еміграція. 2014-го країна знову не змогла виконати зобов'язання після розгляду з хедж-фондами. 2020 року Аргентина реструктурувала борги після чергової кризи та провела економічні реформи. Це дозволило їй стабілізувати економіку та відновити її зростання у наступні роки.

Греція

Країна пережила серію фінансових криз. Відбулося оголошення дефолту щодо зобов'язань перед міжнародними кредиторами, що викликало проведення реструктуризації боргу у 2012 році. Країна отримала кілька пакетів фінансової допомоги від ЄС та МВФ в обмін на жорсткі заходи економії. Це дозволило країні знизити боргове навантаження та почати проводити важливі реформи в галузі оподаткування, державного управління та трудового законодавства, що сприяло відновленню економічної стабільності.

Інші країни

Після фінансової кризи 2008 року та обвалення трьох найбільших банків Ісландія не змогла виконати своїх фінансових зобов'язань. У відповідь країна провела масштабні реформи у банківському секторі, зміцнила фінансове регулювання та провела девальвацію валюти, що допомогло їй відновити економіку та уникнути довгострокової рецесії.

1982 року Мексика оголосила дефолт за своїм зовнішнім боргом, що стало початком «боргової кризи» в Латинській Америці. У результаті Мексика почала проводити структурні реформи, включаючи лібералізацію економіки та приватизацію державних підприємств, що зрештою призвело до більш стійкого економічного зростання у 1990-х роках.

Ці приклади демонструють, як дефолт може стати каталізатором для проведення необхідних реформ та досягнення довгострокового економічного зростання та стабільності.

Перспективи та прогнози на майбутнє

Вони залежать від багатьох факторів, включаючи внутрішні та зовнішні умови.

Короткострокові та довгострокові прогнози

У короткостроковій перспективі від кількох місяців до кількох років можливі коливання в економіці та соціальній сфері. Можна прогнозувати:

зростання чи зниження ВВП;
зміна цін на товари та послуги;
коливання валютного курсу;
турбулентність ринку праці.

У середньостроковій перспективі країна може побачити стабільне економічне відновлення та зростання за підтримки партнерів. Практичний дефолт не матиме жодних значних наслідків для країни та її економічного розвитку.

Довгострокові прогнози від кількох років до десятиліть залежать від здатності України адаптуватися до змін та використовувати внутрішні та зовнішні ресурси. Надається позитивна оцінка зростання економіки на основі стратегій розвитку, інновацій та структурних реформ, включаючи технологічний прогрес, індустріалізацію та перехід до «зеленої» економіки. Цей період дозволяє переглянути пріоритети, зайнятися чітким плануванням і вийти на новий рівень розвитку. Це ніби обнулення всіх показників на позначці "старт" перед черговим забігом.

Вплив на стратегічні галузі економіки

Ці галузі часто включають ключові сектори, які відіграють важливу роль у розвитку країни:

Енергетика. Уповільнення або призупинення інвестицій у нові проекти.
Транспорт. Проблеми з фінансуванням та експлуатацією інфраструктури.
Сільське господарство. Коливання цін на продукти та ресурси.
Фінансові послуги. Зниження довіри інвесторів.
Промисловість. Короткострокові наслідки у вигляді порушення ланцюжків поставок та логістичних процесів.

Якщо пустити всі процеси на самоплив, саме такі результати можна буде фіксувати повсюдно, але ефективне управління допоможе вибрати позитивний сценарій розвитку і внести необхідні зміни в роботу секторів.

Рекомендації для уряду та громадян

Слід вжити заходів для мінімізації негативних наслідків оголошення дефолту. Уряд має провести економічні реформи у ключових секторах економіки. Важливими є переговори з кредиторами, а також програми соціальної допомоги для підтримки населення. Зараз керівництво країни активно займається рішенням цих нагальних запитів суспільства.

Громадяни можуть вести суворий контроль за особистими витратами, створити резервний фонд у разі фінансових труднощів. Погашати високі боргові зобов'язання та уникати нових позик. Крім вищезгаданих дій, можна зробити інвестиції в нерухомість та авто, що буде гарним захистом для коштів. Ще перспективніший варіант високого та надійного доходу – інвестиції у фінкомпанії, які, у свою чергу, вже кредитують авто та нерухомість. Наприклад, плідною буде співпраця з RSG.

Співпраця між урядом та громадянами – ключ до успішного подолання кризових ситуацій.

ЧАСТІ ЗАПИТАННЯ

Що таке дефолт та як він впливає на країну?

Дефолт - це нездатність позичальника виплачувати боргові зобов'язання. Може бути повним, частковим, технічним чи фактичним. Країна при оголошенні дефолту втрачає довіру інвесторів та кредиторів, відбувається різка девальвація валюти, збільшується рівень безробіття та погіршуються умови життя. До економічних труднощів додається політична криза та втрата довіри до уряду з боку громадян та міжнародної спільноти.

Які чинники можуть спричинити дефолт України?

Умови мають зовнішню та внутрішню основу. Серед факторів виділяються:

військовий - більшість бюджету йде на оборонну сферу;
економічний – високий рівень держборгу, дефіцит бюджету;
фінансовий – неможливість залучення нових кредитів; девальвація валюти;
політичний – відсутність економічних реформ, корупція;
соціальний – безробіття, бідність.

Продовження військових дій та руйнування інфраструктури країни веде до падіння рівня життя, еміграції.

Які заходи вживає уряд для запобігання дефолту?

На даний момент ведуться переговори про продовження мораторію на закриття боргових зобов'язань, зміну процентної ставки, можливу реструктуризацію частини боргу. Проводиться робота з МФО, розглядаються варіанти погашення частини кредиту за рахунок фінансових траншів з інших держав та організацій. Переглядається внутрішня податкова політика, оптимізується бюджет країни, скорочуються витрати менш важливі проекти.

Як можливий дефолт вплине на життя громадян?

Зміниться рівень життя, підвищаться ціни на товари та послуги, курс валют стане менш стабільним. Інфляція підвищиться, а кількість робочих місць зменшиться. Виникнуть проблеми у банківській сфері. Ці зміни в короткостроковій перспективі можуть здаватися похмурими, але потрібно дивитися ширше, оскільки саме дефолт стає стартовим майданчиком для розвитку, започаткування реформування та економічної стабільності за допомогою зовнішньої підтримки та внутрішніх змін у політиці та економіці.

Що станеться із національною валютою у разі дефолту?

Можливе стрімке падіння курсу національної валюти, подорожчання імпортованих товарів та послуг, зростання цін і, як наслідок, втрата купівельної спроможності. Для підтримки курсу НБУ може витрачати валютні резерви, що погіршує спроможність фінансувати імпорт. Також виникає складність із міжнародними платежами та втрата довіри до банківської системи. Наразі валютні резерви НБУ мають найвищі показники за всю історію незалежності країни, а це дозволяє контролювати валюту та планувати інвестиції.