Украина на грани дефолта: что ждет страну?
20.08.24
В этой статье мы разберем : - Текущую экономическую ситуацию в Украине
- Прогнозы и предпосылки возможного дефолта
- Возможные последствия дефолта для Украины
- Меры, предпринимаемые для предотвращения дефолта
- Реакцию рынка и населения
- Альтернативные сценарии развития событий
- Исторические примеры дефолтов и их последствия
- Перспективы и прогнозы на будущее
А также, ответим на часто задаваемые вопросы!Все чаще слышно о дефолте в Украине, ведь 1 августа страна должна была провести международный платеж в размере 34 миллионов долларов по купону еврооблигаций с погашением в 2026 году, чтобы возобновить выплаты в рамках государственного долга. Но этого не было сделано, и официально Киев заявил о «временной приостановке» выплат. Украина задействовала закон, позволяющий пропускать выплаты по внешним долгам. Президент 31 июля подписал закон о такой приостановке выплат до 1 октября. Как оценивают ситуацию эксперты? Что будет дальше, какие могут возникнуть последствия дефолта? Разобравшись в этом вопросе, можно избавиться от лишних страхов.Текущая экономическая ситуация в УкраинеЭкономика страны определяется продолжающимся военным конфликтом с Россией. Перспективы значительно зависят от международной финансовой помощи.Основные экономические показателиСреди них выделяют:- ВВП (валовой внутренний продукт). В прошлом году показатель 5,3%, а в этом – 3,2%.
- Инфляция. К концу года достигнет 10%, что выше на 6,2%, чем в 2023-м.
- Безработица. Уровень в июне 2024 года составил 13,1%.
- Бюджет. Большая часть направлена на оборонные нужды, в июне 2024 года налоговые поступления составили 104,6 млрд грн.
Правительство стремится обеспечить около 28-30 миллиардов долларов внешнего финансирования для балансировки своих счетов.Влияние войны на экономикуВойна в Украине затронула практически все сферы экономической деятельности. Продолжается поступление международной финансовой помощи. Украинская гривна ослабла, что привело к удорожанию импорта и дополнительному давлению на внутренние цены.После начала полномасштабного российского вторжения государственный долг Украины резко вырос. В начале 2022 года долг составлял 98 млрд долларов, по итогам 2023 года цифра выросла до почти 141 млрд долларов. По оценкам Международного валютного фонда, к концу этого года долг Украины перед иностранными компаниями может превысить отметку в 100 процентов ВВП страны.Множество промышленных объектов и сельскохозяйственных земель пострадали от военных действий, что снизило объемы производства и экспорта. Война вызвала значительный рост безработицы, массовое перемещение населения усложнило ситуацию на рынке труда.Долговая нагрузка и обязательства перед кредиторамиК 2024 году государственный долг Украины составил около 97,6% от ВВП. Долговая нагрузка также включает значительные обязательства по еврооблигациям – $20 млрд. С частными кредиторами достигнуто соглашение об отсрочке выплат по долгу, также они соглашаются на 37-процентное его сокращение. Новое соглашение с МВФ предусматривает замену существующего долга новым кредитом на сумму $15,6 млрд с более высокими процентными ставками.Прогнозы и предпосылки возможного дефолтаПрогнозы в 2024 году связаны с несколькими моментами:- долгом внешним кредиторам – около 97,6% от ВВП;
- завершением моратория на выплаты по долгам;
- необходимостью финансовой помощи;
- снижением экономической активности и поступлений в бюджет;
- переговорами с кредиторами, которые не гарантируют успешного исхода.
Украина должна договориться о новых условиях с международными кредиторами. Уровень поддержки со стороны МВФ и стран G7 – ключевой фактор в обеспечении стабильности страны. В настоящий момент Украина не занимает у частных кредиторов из-за военных действий и рисков, ставки слишком высокие. Дефолт на практике не изменит ничего и не будет иметь объективного влияния на экономические показатели, например, курс доллара.Оценки международных организацийМеждународный валютный фонд подчеркивает важность продолжения структурных реформ в Украине, необходимость модернизации налоговой системы, улучшения управления государственными финансами и поддержания гибкости валютного курса. Всемирный банк отметил, что экономика Украины проявляет признаки восстановления, хотя и медленными темпами.Мнение экспертов и аналитиковЭксперты говорят об экономических перспективах – ВВП Украины вырастет на 5%, инфляция поднимется с 6,2% до 10,1%. В 2024 году требуется около 41 млрд долларов внешнего финансирования, чтобы покрыть бюджетные потребности. Основным риском остается затяжная война, ведущая к разрушению инфраструктуры, увеличению затрат на производство, снижению вероятности возврата уехавших лиц.Сценарии развития событийГлавное требование для восстановления страны – окончание военных действий. Если правительство сможет эффективно управлять реформами и поддерживать порядок, это приведет к политической стабильности и улучшению экономического положения. С ускорением социальных изменений в таких сферах, как образование и здравоохранение, страна может продемонстрировать позитивные тенденции в качестве жизни. Украина может сфокусироваться на экономическом развитии, привлекать инвестиции и укреплять свои связи с международными партнерами. Внутренние конфликты или внешнее давление могут привести к протестам и потенциальным конфликтам. Без значительных реформ и улучшений в управлении страна может продолжить сталкиваться с экономическими трудностями и зависимостью от внешней помощи. И именно при рассмотрении перспектив Украины стоит упомянуть, что хотя дефолт обычно преподносится как негативное событие, но он же может и стимулировать важные реформы, позитивные изменения, которые в долгосрочной перспективе приведут к улучшению экономической ситуации в стране.Возможные последствия дефолта для УкраиныДефолт в Украине может привести к снижению экономического роста, повышению инфляции и безработицы. Он снизит доверие иностранных и местных инвесторов к украинской экономике. Экономический кризис может усугубить социальные проблемы и вызвать общественные протесты. Последствия могут иметь длительные и комплексные эффекты. Но это лишь одна сторона вопроса.Слово «дефолт» обычно воспринимается в негативном контексте, особенно в финансовой сфере, где оно означает неспособность страны или компании выполнить свои долговые обязательства. Однако в некоторых случаях его можно рассматривать как нечто положительное, что имеет и позитивные последствия для страны в долгосрочной перспективе.Влияние на экономикуКлючевые аспекты такого влияния:- снижение экономического роста;
- рост инфляции;
- девальвации курса валюты;
- рост процентной ставки по кредиту;
- дефицит госбюджета;
- снижение кредитного рейтинга;
- ослабление банковской системы.
Требуется комплексный подход для стабилизации. Но в краткосрочной перспективе от практического дефолта не будет объективных экономических последствий, так как и сейчас ситуация фактического дефолта уже существует. В государственный бюджет не поступают денежные средства от частных кредиторов.В определенных контекстах дефолт может служить началом позитивных изменений и реформ:- Реструктуризация финансов. Это может помочь стране пересмотреть свои долговые обязательства и разработать план по улучшению финансовой устойчивости, что в будущем способно привести к более здоровой экономике. На данный момент валютные резервы НБУ находятся на историческом максимуме для контроля валюты.
- Освобождение ресурсов. Дальнейшее их перенаправление с обслуживания долга на более важные проекты или программы способствует экономическому росту и развитию.
- Фокус на внутренних ресурсах: Страна может начать больше полагаться на внутренние ресурсы и инвестировать в развитие собственной экономики, что способствует долгосрочному экономическому росту.
- Улучшение экономической политики. Дефолт может заставить Правительство пересмотреть и реформировать свою экономическую политику, а именно улучшить фискальную дисциплину, увеличить прозрачность и повысить эффективность государственных расходов.
Преодоление кризиса может стать катализатором для проведения структурных реформ, которые способны укрепить экономику и повысить ее конкурентоспособность на международной арене.Влияние на социальную сферуСоциальные последствия:- снижение уровня жизни;
- увеличение безработицы;
- сокращение соцпрограмм;
- ограничение доступа к медуслугам;
- снижение качества образования;
- увеличение эмиграции.
В этих вопросах требуется активное вмешательство Правительства. Дефолт помогает снизить долговую нагрузку. Страна может достигнуть соглашения о частичном списании долга, что позволяет освободить средства для инвестиций в экономическое развитие и социальные программы.Международные отношения и инвестицииНа международном уровне Украина при государственном дефолте может ощутить:- потерю доверия инвесторов;
- осложнение отношений с МФО;
- введение экономических санкций;
- затруднение экспорта и импорта;
- изменение геополитического влияния.
Украине потребуется восстанавливать доверие, привлекать международную поддержку. Со временем появится потребность в возобновлении переговоров с международными кредиторами, и в этом диалоге можно будет найти решение по мораторию на выплаты или реструктуризации долга.Украина на постоянной основе ведет переговоры с кредиторами о пересмотре условий долга, что может привести к более выгодным условиям и улучшению финансового положения. Украина договорится, это элемент переговоров. Статус дефолта может привести к более управляемым условиям обслуживания долга, что освободит ресурсы для внутренних инвестиций и экономического роста.Такая ситуация становится отличным уроком для будущего. Переживание дефолта побуждает улучшить финансовое управление и избежать подобных ситуаций в дальнейшем. Это гарантирует более устойчивую финансовую ситуацию в долгосрочной перспективе.Меры, предпринимаемые для предотвращения дефолтаНеобходимо введение структурных реформ в экономике, борьба с коррупцией и оптимизация государственных расходов. С внутренними и внешними кредиторами ведутся переговоры для реструктуризации долгов, при необходимости обращаются к международным финансовым организациям. 25 июля было заключено соглашение с группой кредиторов о реструктуризации долга по международным облигациям на сумму около 20 млрд долларов. Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг Украины в иностранной валюте с CC до C (дефолт неизбежен) после этого соглашения.Внутри страны создаются условия для привлечения инвестиций. Принимаются меры по улучшению устойчивости банков. Важна прозрачность в управлении государственными финансами и регулярное информирование о планах и результатах.Переговоры с кредиторамиДвусторонняя встреча может касаться пересмотра условий (продление срока погашения, снижение процентных ставок, уменьшение суммы), предоставления плана экономических реформ. Меры обеспечивают долгосрочную устойчивость и восстановление финансовой стабильности.Стратегии по реструктуризации долгаОсновные стратегии включают:- увеличение сроков погашения долгов;
- снижение процентных ставок;
- списание части долга;
- конвертацию долга;
- реструктуризацию валюты долга;
- предоставление дополнительных гарантий;
- привлечение финансирования от МФО.
Могут применяться комплексно, в зависимости от финансового положения страны.Финансовая помощь от международных организацийМФО предоставляют кредиты и займы, гранты и дотации, техническую помощь и консультации по вопросам экономических реформ, управления государственными финансами и укрепления институтов. Предлагаются пакеты помощи с финансовой и нефинансовой поддержкой. Возможна помощь в адаптации к международным стандартам и практикам. Для эффективности этой помощи страна предоставляет четкий план реформ и решительность в решении задач.Все эти меры позволяют быстро восстановиться, найти новые источники доходов, поднять свой рейтинг и начать инвестировать.Реакция рынка и населенияОна зависит от конкретных обстоятельств, но есть общие показатели как со стороны рынка, так и населения.Финансовые рынки и курс национальной валютыФондовые рынки реагируют положительно, демонстрируя рост котировок акций и повышая рыночную капитализацию. Страна становится более привлекательной для иностранных инвесторов, увеличивается приток капиталовложений. Национальная валюта укрепляется, хотя валютный курс остается волатильным. Зависимость от внешнего финансирования ослабляют валюту. Ожидания и настроения населенияНастроение может варьироваться в зависимости от экономической ситуации и мер. Если есть улучшения, это повышает общественное доверие. Снижение инфляции, рост зарплат и увеличение числа рабочих мест способствует оптимизму среди населения. Вовлеченность в процесс принятия решений повышает доверие и снижает уровень беспокойства. При экономических трудностях (увеличении налогов, сокращении социальных программ) возникает недовольство и протесты.Дефолт не пугает, ведь в этот период открывается возможность выгодных вложений в прибыльную инвестиционную компанию с лицензией НБУ, которая ежегодно проходит аудит у аккредитованного внешнего независимого аудитора. Инвестирование в это время позволяет найти наиболее благоприятные условия и быть уверенным в получении прибыли в будущем.Альтернативные сценарии развития событийЭксперты говорят о таких теоретических выходах из кризиса:- Стабилизация и рост. Реализация реформ, улучшение инфраструктуры и рост занятости.
- Нестабильность. Реформы неэффективны, социальные волнения, трудности в привлечении внешних кредитов.
- Кризис. Массовые протесты, нестабильность и смена власти.
- Вмешательство извне. Иностранная финансовая помощь с новыми условиями и обязательствами.
Эти сценарии гипотетические и зависят от множества факторов.Успешное предотвращение дефолтаКлючевые шаги:- финансовая реструктуризация;
- экономические реформы;
- монетарная политика;
- благоприятная бизнес-среда;
- социальная поддержка;
- регулярное информирование общественности;
- долгосрочное планирование.
Это поможет не объявлять дефолт для населения и создать основу для долгосрочного экономического развития. Для обычных граждан открываются возможности инвестиций, ведения собственного бизнеса, финансовая стабильность и уверенность в завтрашнем дне.Частичный дефолт и его последствияЧастичный дефолт происходит, когда долг обслуживается лишь частично. Увеличивается стоимость заимствований, повышается процентная ставка, падают цены на акции и снижается доверие к национальной валюте. В долгосрочной перспективе уменьшается кредитный рейтинг, замедляется экономический рост, ухудшаются жизненные условия.Полный дефолт и возможные мерыПолный дефолт происходит, когда страна не выполняет все свои долговые обязательства. Замедляется экономический рост, снижается уровень инвестиций, меняются отношения с кредиторами. Ведутся переговоры для пересмотра условий долга, внедряется план реструктуризации долговых обязательств. Параллельно в стране проводятся финансовые и экономические реформы.Исторические примеры дефолтов и их последствияНаиболее яркие примеры, когда дефолт помог провести важные реформы и добиться долгосрочных улучшений в экономике, произошли в следующих странах.АргентинаВ 2001 году Аргентина объявила крупнейший суверенный дефолт по своим международным обязательствам – резкое сокращение ВВП, высокий уровень безработицы, массовые протесты и эмиграция. В 2014-м страна снова не смогла выполнить обязательства после разбирательств с хедж-фондами. В 2020 году Аргентина реструктурировала долги после очередного кризиса и провела экономические реформы. Это позволило ей стабилизировать экономику и возобновить ее рост в последующие годы.ГрецияСтрана пережила серию финансовых кризисов. Произошло объявление дефолта по обязательствам перед международными кредиторами, что вызвало проведение реструктуризации долга в 2012 году. Страна получила несколько пакетов финансовой помощи от ЕС и МВФ в обмен на строгие меры экономии. Это позволило стране снизить долговую нагрузку и начать проводить важные реформы в области налогообложения, государственного управления и трудового законодательства, что способствовало восстановлению экономической стабильности.Другие страныПосле финансового кризиса 2008 года и обрушения трех крупнейших банков Исландия не смогла выполнить свои финансовые обязательства. В ответ страна провела масштабные реформы в банковском секторе, укрепила финансовое регулирование и провела девальвацию валюты, что помогло ей восстановить экономику и избежать долгосрочной рецессии.В 1982 году Мексика объявила дефолт по своему внешнему долгу, что стало началом «долгового кризиса» в Латинской Америке. В результате Мексика начала проводить структурные реформы, включая либерализацию экономики и приватизацию государственных предприятий, что в конечном итоге привело к более устойчивому экономическому росту в 1990-х годах.Эти примеры демонстрируют, как дефолт может стать катализатором для проведения необходимых реформ и достижения долгосрочного экономического роста и стабильности.Перспективы и прогнозы на будущееОни зависят от множества факторов, включая внутренние и внешние условия.Краткосрочные и долгосрочные прогнозыВ краткосрочной перспективе от нескольких месяцев до нескольких лет возможны колебания в экономике и социальной сфере. Можно прогнозировать:- рост или снижение ВВП;
- изменение цен на товары и услуги;
- колебания валютного курса;
- турбулентность рынка труда.
В среднесрочной перспективе страна может увидеть стабильное экономическое восстановление и рост при поддержке партнеров. Практический дефолт не будет иметь никаких значимых последствий для страны и ее экономического развития.Долгосрочные прогнозы от нескольких лет до десятилетий зависят от способности Украины адаптироваться к изменениям и использовать внутренние и внешние ресурсы. Дается положительная оценка роста экономики на основе стратегий развития, инноваций и структурных реформ, включая технологический прогресс, индустриализацию и переход к «зеленой» экономике. Этот период позволяет пересмотреть приоритеты, заняться четким планированием и выйти на совершенно новый уровень развития. Это словно обнуление всех показателей на отметке «старт» перед очередным забегом.Влияние на стратегические отрасли экономикиЭти отрасли часто включают ключевые секторы, играющие важную роль в развитии страны:- Энергетика. Замедление или приостановка инвестиций в новые проекты.
- Транспорт. Проблемы с финансированием и эксплуатацией инфраструктуры.
- Сельское хозяйство. Колебания цен на продукты и ресурсы.
- Финансовые услуги. Снижение доверия инвесторов.
- Промышленность. Краткосрочные последствия в виде нарушения цепочек поставок и логистических процессов.
Если пустить все процессы на самотек, именно такие результаты и можно будет фиксировать повсеместно, но эффективное управление поможет выбрать положительный сценарий развития и внести необходимые изменения в работу секторов.Рекомендации для правительства и гражданСледует принять ряд мер для минимизации негативных последствий объявления дефолта. Правительство должно провести экономические реформы в ключевых секторах экономики. Важны переговоры с кредиторами, а также программы социальной помощи для поддержки населения. В настоящий момент руководство страны активно занимается решением и этих насущных запросов общества.Граждане могут вести строгий контроль за личными расходами, создать резервный фонд на случай финансовых трудностей. Погашать высокие долговые обязательства и избегать новых займов. Помимо вышеуказанных действий, можно сделать инвестиции в недвижимость и авто, что будет хорошей защитой для денежных средств. Еще более перспективный вариант высокого и надежного дохода – инвестиции в финкомпании, которые, в свою очередь, уже кредитуют авто и недвижимость. Например, плодотворным будет сотрудничество с RSG.Сотрудничество между правительством и гражданами – ключ к успешному преодолению кризисных ситуаций.ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫЧто такое дефолт и как он влияет на страну?Дефолт – это неспособность заемщика выплачивать долговые обязательства. Может быть полным, частичным, техническим или фактическим. Страна при объявлении дефолта теряет доверие инвесторов и кредиторов, происходит резкая девальвация валюты, увеличивается уровень безработицы и ухудшаются условия жизни. К экономическим трудностям добавляется политический кризис и потеря доверия к правительству со стороны граждан и международного сообщества.Какие факторы могут привести к дефолту Украины?Условия имеют внешнюю и внутреннюю основу. Среди факторов выделяются:- военный – большая часть бюджета идет на оборонную сферу;
- экономический – высокий уровень госдолга, дефицит бюджета;
- финансовый – невозможность привлечения новых кредитов, девальвация валюты;
- политический – отсутствие экономических реформ, коррупция;
- социальный – безработица, бедность.
Продолжение военных действий и разрушение инфраструктуры страны ведет к падению уровня жизни, эмиграции.Какие меры принимает правительство для предотвращения дефолта?На данный момент ведутся переговоры о продлении моратория на закрытие долговых обязательств, изменении процентной ставки, возможной реструктуризации части долга. Проводится работа с МФО, рассматриваются варианты погашения части кредита за счет финансовых траншей от других государств и организаций. Пересматривается внутренняя налоговая политика, оптимизируется бюджет страны, сокращаются расходы на менее важные проекты.Как возможный дефолт отразится на жизни граждан?Изменится уровень жизни, повысятся цена на товары и услуги, курс валют станет менее стабильным. Инфляция повысится, а количество рабочих мест уменьшится. Возникнут проблемы в банковской сфере. Эти изменения в краткосрочной перспективе могут казаться мрачными, но нужно смотреть шире, так как именно дефолт становится стартовой площадкой для развития, начала реформирования и экономической стабильности с помощью внешней поддержки и внутренних изменений в политике и экономике.Что произойдет с национальной валютой в случае дефолта?Возможно стремительное падение курса национальной валюты, удорожание импортируемых товаров и услуг, рост цен и, как следствие, потеря покупательской способности. Для поддержания курса НБУ может расходовать валютные резервы, что ухудшает способность финансировать импорт. Также возникает сложность с международными платежами и потеря доверия к банковской системе. На данный момент валютные резервы НБУ имеют самые высокие показатели за всю историю независимости страны, а это позволяет контролировать валюту и планировать инвестиции.